Voorraadbespreking: Q4 2014 van Google herinnert aan langetermijndoelen

Korte-termijn-hits voor de portemonnee kunnen uiteindelijk goed zijn voor het bedrijf

Het moederschip achter Android (dat zou Google zijn) rapporteerde zijn Q4-inkomsten op donderdag, en hoewel er niet veel Android-specifiek nieuws is om te overwegen het rapport te vormen (we hebben wel kleine goudklompjes op de Nexus 6 gekregen, Google Play gebruik en Chromecast-gebruik), ik weet dat velen van jullie geïnteresseerd zijn in Google als geheel, of zelfs Google als een investering. Dus mijn missie hier, zoals gewoonlijk, is het samenvatten van enkele van de belangrijkste gegevenspunten en opmerkingen die uit de inkomstenrelease en analistenconferentie komen.

Om deze discussie te kaderen, denk ik dat het belangrijk is dat mensen rekening houden met de traditie van Google om zich te concentreren op langetermijnprojecten. De oprichters van Google hebben een groot aantal aandelen met meerdere stemmen in handen en deze kapitaalstructuur is ontworpen met het oog op controle. Larry en Sergey willen niet dat Wall Street hen dwingt zich zorgen te maken over de prestaties op korte termijn. Ze willen vrij zijn om zeer lange termijn investeringen te doen in projecten waarvan ze verwachten dat ze ver in de toekomst resultaten zullen opleveren.

We kunnen projecten zoals Google+ of Google Glass beschouwen als potentiële mislukkingen. We kunnen onszelf herinneren aan alle bètaproducten die Google alleen heeft gebouwd om later af te sluiten. Als we dit doen en doen alsof het track record van het bedrijf slecht is, handelen we precies tegenovergesteld aan hoe ik denk dat succesvolle ondernemers handelen. Elke grote bedrijfsleider zal u vertellen dat het belangrijk is om in dingen te falen. Als je niet af en toe faalt, ga je niet achter groot genoeg doelen aan.

Google profiteerde van zoeken en vervolgens van adverteren. Dat bedrijf, AdWords, is nog steeds solide, groeit en is belangrijk voor het financieren van de toekomst van Google. Als Google niet bereid was om advertentiewinsten opnieuw in andere producten te investeren, zouden we geen kaarten, Gmail, YouTube of zelfs Android hebben. En we zouden zeker niet hebben wat daarna komt.

Laten we met dat in gedachten naar de Q4-resultaten kijken.

Er zijn dollars, en dan zijn er dollars

Een stijgende dollar kan steken, maar het is ook een rode haring.

Google heeft dit kwartaal 18, 1 miljard dollar aan omzet gegenereerd, 15 procent hoger dan in het vierde kwartaal van 2013. Het is belangrijk om erop te wijzen dat de Amerikaanse dollar de laatste tijd erg sterk is geweest. En omdat Google inkomsten genereert in veel verschillende valuta's, die vervolgens worden omgezet in Amerikaanse dollars voor financiële rapportage, betekent een stijgende Amerikaanse dollar dat de inkomsten van Google een hit worden. Google en vrijwel elk ander groot Amerikaans bedrijf kampt met hetzelfde probleem. Als een langetermijnbelegger heb ik de neiging om valutaschommelingen te negeren omdat ik ze niet kan voorspellen, en ze betekenen echt niets voor onze evaluatie van de prestaties van de onderneming.

Beleggers praten vaak over de prestaties van "constante valuta", wat alleen maar betekent dat we doen alsof de Amerikaanse dollar helemaal niet beweegt in vergelijking met andere valuta's. Het is niet echt, maar omdat we het management niet verantwoordelijk kunnen houden voor valutabewegingen (of ze de groei helpen of schaden), negeren we deze veranderingen om de groei te beoordelen waarvoor het management verantwoordelijk was.

Google groeide zelfs 18 procent op basis van constante valuta. Voor een zeer volwassen bedrijf zal ik dat soort groei elke dag van de week nemen.

Er zijn klikken en dan zijn er klikken …

Zoals ik al eerder zei, haalt Google nog steeds het meeste geld op via digitale advertenties. Google wordt betaald wanneer iemand op een advertentie klikt en betaalde klikken groeien nog steeds goed op sites van Google. Betaalde klikken zijn met 25 procent gestegen jaar na jaar. Helaas daalde het aantal betaalde klikken op partnersites met 6 procent, maar het lijkt erop dat dit grotendeels te wijten was aan een van de opruimoefeningen van Google, waarbij het bedrijf op korte termijn een hit maakte om ervoor te zorgen dat het geen zaken doet met duistere of lage kwaliteit sites.

We zien langzaamaan dat Android geld verdient voor Google.

De kosten voor het verwerven van verkeer door Google blijven dalen als percentage van de advertentie-inkomsten, wat geweldig is om te zien. De totale gecorrigeerde operationele marge van het bedrijf was 31 procent voor een bedrijfswinst van $ 5, 6 miljard in het vierde kwartaal. Goede prestatie.

Hoewel het management niet veel tijd besteedde aan het praten over Android-prestaties aan het conferentiegesprek, verschenen er enkele interessante interesses. Google vertelde ons bijvoorbeeld dat 15 procent van organische zoekopdrachten op Android-apparaten er nu toe leidt dat de zoekmachine van Google deep links naar Android-apps retourneert. (Zo zie je de Android Central-app in de zoekresultaten worden weergegeven.) Google kan zien of een gebruiker een Android-apparaat gebruikt en adverteerders het verkeer dienovereenkomstig laten kopen. Als u op uw Android-telefoon op reis gaat zoeken, ziet u mogelijk een advertentie van Booking.com waarin u wordt gevraagd de app te installeren of u opnieuw te betrekken bij hun service.

Ik vermoed dat het hier nog vroege dagen is. Ja, meer mensen brengen tijd door in de toonaangevende sociale media-apps zoals Facebook. Maar organisch zoeken zal nooit verdwijnen. Het is nog steeds belangrijk en iets dat de meesten van ons dagelijks gebruiken. Naarmate we meer en meer tijd doorbrengen op onze mobiele apparaten, zou Google adverteerders moeten kunnen blijven helpen verkeer naar waar dit het meest (dollars en) het meest zinvol is. Dit is hoe Android geld verdient voor Google.

Als het gaat om mobiele apparaten, heeft Google onthuld dat de YouTube-inkomsten van mobiele gebruikers meer dan 100% hoger zijn dan vorig jaar. Dit is indrukwekkend en het is belangrijk om te onthouden dat YouTube eigenlijk de nummer 2 van de wereld is.

Google verdiende $ 6, 88 per aandeel op niet-GAAP-basis (aangepast) in Q4. Als we dit met vier zouden vermenigvuldigen om een ​​jaarlijkse run rate te bereiken, zouden we $ 27, 52 krijgen. Voor dit jaar verwachten analisten een winst per aandeel van bijna $ 29 en een groei boven $ 33 voor fiscaal 2016.

Met een aandelenkoers van ongeveer $ 528 terwijl ik dit schrijf, handelt Google tegen een koers-winstverhouding van iets meer dan 18. Gezien de gezonde groei van het bedrijf, vind ik dit nog steeds een relatief koopje. Ik ben blij om Google-aandeelhouder te blijven. Maar houd in gedachten dat ik ook een redelijk goed gediversifieerde portefeuille heb in de technologiesector en dat ik ook aandelen bezit in verschillende Google-concurrenten, waaronder Apple, Facebook en Amazon.