Inhoudsopgave:
De strijd tussen kortetermijndenken en langetermijnbeleggen gaat door
Gisteren na het sluiten van de markt rapporteerde Google zijn Q1-resultaten voor 2014, die Derek Kessler al goed samenvatte. Hoewel duidelijk is dat Google de omzet op een zeer gezonde manier laat groeien (groei van 19 procent op jaarbasis), was Wall Street teleurgesteld en noteert het aandeel vandaag lager. In mijn gebruikelijke vorm wil ik het hebben over wat ik uit de driemaandelijkse telefonische vergadering van Google heb gehaald en hoe de reactie van Wall Streets in het plaatje past.
Laten we de cijfers eens bekijken. Google rapporteerde een winst van $ 6, 27 per aandeel op een omzet van $ 15, 4 miljard. Analisten verwachtten (gemiddeld) $ 6, 40 per aandeel bij een omzet van $ 15, 52 miljard, wat betekent dat Google zijn inkomsten met 2 procent en zijn omzet met 0, 8 procent "miste".
De groeicijfers zijn waar Wall Street echt last van heeft. De omzet groeide 19 procent, maar de winst groeide slechts 4, 5 procent. Wanneer mensen dit zien, maken ze zich onmiddellijk zorgen dat de kosten te snel groeien in vergelijking met de inkomsten. Omdat Google betrokken is bij een groot aantal projecten die niet rechtstreeks verband houden met de belangrijkste advertentieactiviteiten, vreest de markt dat toekomstige groei niet zo winstgevend zal zijn als de huidige onderneming. Daarom is toekomstige groei minder waard, en daarom is het aandeel minder waard.
Dat is de logica. Behalve dat deze "logica" wordt beslist in nanoseconden nadat het persbericht de draad raakt. Beleggers spreken zich uit over een vermeende 'miss' zonder echt na te denken over de lange termijn. Dat is Wall Street voor jou. Ik raad u aan dit te negeren en u te concentreren op langetermijnbeleggen. Dat is wat ik doe, en het hebben van Google-aandeelhouder heeft me goed gediend.
De realiteit van de situatie is lang niet zo zorgwekkend als u zou denken. Denk eraan dat Google Nest in Q1 heeft gekocht. Dit was een vrij grote transactie die gepaard ging met eenmalige juridische kosten. Exclusief deze kosten, zegt Google dat de uitgaven in lijn waren met de verwachtingen.
Meer kortetermijnkapingen van beleggers negeren de voortdurende langetermijnbelofte van Google.
Ondanks dit, ben ik er zeker van dat het waar is dat Google geld uitgeeft aan dingen die lang niet zo winstgevend zijn als het reclamebedrijf vandaag. Wall Street lijkt hier een probleem mee te hebben, omdat de meeste professionals zich pas om het volgende kwartaal bekommeren. Ik geef om de lange termijn business, net zoals ik het me kan voorstellen, Larry Page en zijn team. Ze runnen het bedrijf niet om Wall Street te plezieren, en ook niet.
Laten we hier in heel eenvoudige bewoordingen over nadenken. Google heeft een solide staat van dienst voor het omzetten van zijn investeringen in dollars. Het doet het al geweldig goed in digitale advertenties, maar er is zoveel gelegenheid voor Google om meer te doen. Ik verwacht dat het in meer projecten zal investeren. Iemand die zich zorgen maakt dat er geen directe inkomsten zijn (en dus inkomstenverwatering op de korte termijn) is belachelijk. Alle nieuwe projecten betreffen uitgaven vooraf zonder onmiddellijke inkomsten. Google heeft er op dit moment gewoon veel van in de pijplijn. Als een langetermijnbelegger vind ik het geweldig.
Tijdens de voorbereide opmerkingen van CFO Patrick Pichette gaf hij commentaar op vier gebieden waarin het bedrijf investeert: Android, Chrome, YouTube en Enterprise. Gezien het goedkope karakter van Chrome OS-apparaten en hun eenvoudige beheer, geloof ik dat Google het komende decennium een enorme groei doormaakt in de zakelijke markt. Het zou me niet verbazen als het besturingssysteem van Microsoft het grootste deel van de desktop pc-markt in het volgende decennium zou verliezen. Maar ik denk ook niet dat we in de buurt van de piek zijn als het gaat om de consumentgerichte bedrijven van Google.
Pichette onthulde dat Google in 2013 vier keer zoveel betaalde aan ontwikkelaars in de Play Store in vergelijking met 2012. Dat is een indrukwekkende groei. En Google Play Games heeft de afgelopen 6 maanden 75 miljoen nieuwe gebruikers. Wat gebeurt er nu? Ik denk dat Android een serieus gamingplatform wordt in de markt voor settopboxen. Ik denk dat ontwikkelaars die zich hebben aangemeld om hun apps naar Chromecast te brengen, meer omzetmogelijkheden zullen openen.
Mijn geld gaat nergens heen. Google is nog steeds een goede koop.
En ondertussen heeft Google nog steeds ongelooflijke groeimogelijkheden in de advertentiemarkt. Gegevens uit de industrie suggereren dat Google ergens tussen de 10 procent (in de VS) en 20 procent (in het VK) van de totale advertentiemarkt controleert (dit werd door een analist ter sprake gebracht tijdens de conference call). Google is van mening (en daar ben ik het mee eens) dat digitaal adverteren een veel beter rendement oplevert dan tv-adverteren. Het is ook eenvoudiger om platformoverschrijdende resultaten te meten. Ik denk dat het volgende decennium een enorme verschuiving met zich meebrengt waarin adverteerders geld uitgeven aan campagnes en Google een grote begunstigde zal zijn.
Google haalt consequent een groei van meer dan 10 procent binnen en heeft een werkelijk ongelooflijk groeipotentieel voor de boeg. Toch wordt het aandeel verhandeld op ongeveer 17 keer de geschatte inkomsten van volgend jaar.
Naar mijn mening blijft de voorraad een koopje. Ik blijf lang en sterk.
